21世纪经济报道电影投资的那些事儿

在美国，PE和对冲基金是电影融资主渠道。“所有耳熟能详的华尔街公司都有涉足”，如美林、德意志银行、高盛等等。比如德意志银行和环球共同的一个对冲基金里，德意志投了7亿美元。华纳的基金出资人则是阿布扎比基金；派拉蒙诸多电影比如《碟中谍2》有美林的投资；而瑞银则看中了迪士尼。在2005年以来的这5年时间里，金融资本以130亿美元投了大概150部电影，“是好莱坞最重要的资金来源”。

欧美各地政府有各种各样的电影税收优惠政策，美国的路易斯安纳州、夏威夷等，以及德国、比利时、加拿大等国都规定，只要电影满足一定条件就可以获得当地的税收优惠。

此外还有很多个人投资人赞助艺术家：那些“有钱的商人”为了传达积极的信息，而赞助纪录片的拍摄，就像他们投钱给生态保护。但其中也不乏“玩票”的人，想借由电影以及电影中的明星而增加曝光度。

“美国的现在就是中国的未来。”Stephen Salzman，一位经常出入比弗利山为各类电影、电视剧、音乐以及其他产品融资的律师事务所合伙人如此认为。

那中国电影业投资的情况到底又如何呢？

过去6年，电影业的平均增速为30%强，远远超过中国GDP的增速。中国电影制片人协会秘书长王凤麟说，按照该协会的估计，2010年中国电影产业的营收将达到300个亿。电影投资却又方兴未艾，据业内人士分析，PE基金在中国电影领域的投资不会超过其总投资的1%。

为什么？因为很难赚钱。作为股东，PE基金总是在最后一个拿到钱的，要在贷款人、发行人、演员、剧组人员等等之后才能拿到报酬，期间无论是超支、主创配合出问题、联合投资方意见不合乃至剧组发生意外事故、档期的问题乃至与媒体关系好坏，都会影响到电影最后的营收。何况在国内，电影“还不成其为一个产业”。悠扬传媒电影业务总监胡宗京说：除了政策、版权、盗版等问题外，“中国的电影在很大程度上是一个事件”，比如《唐山大地震》、比如《建国大业》。

有一次碰到《泰坦尼克号》主要投资方人士，我问了他一个问题：电影不像其他行业，“没有实实在在的商业模式”，其间有很多不可预测的风险。“怎么判断？又怎么估值？”才能尽可能在最初3年内收回50%到100%的投资，并在未来的50年甚至70年时间内有源源不断地收入。

他笑而不答。精通于此的律师Stephen Salzman说，借助历史数据作为分析工具，“一般根据电影类型和演员团队的组成”就能判断出会有怎样的市场反应。但投资人也会安排一系列的保护条款，比如“电影若不能在预算内完成”，投资人有权索赔。然而往往出现尴尬：投资人要看到电影剧本、演员团队后才能决定是否投钱、投多少钱；但融资方却要看能筹到多少钱以决定请什么样的演员；而经纪公司则也在等着钱到位。

“规避风险的理论很多。”天使之翼影视投资公司总裁戢二卫说，当年哈佛大学商学院甚至试图研发出一种模式，只要代入天气、经济状况、人们收入的起伏，再加上影片的类型、主演就能预测影片是否收回成本。“这根本不可行。分散风险的唯一方法就是多投。”他说，比如是三年投五部电影还是投到多个项目上去？“一定是多部投资，这是规避风险最简单、最朴素、最有效的办法。”

电影产业投资如何切入？可以避免步韩国后尘。韩国电影“原来好好的”，后来随着进口片比例提高到70%，结果“一下子就没了”。光线影业总裁张昭说，“好莱坞电影制作的技术、人才储备比我们强多了”。

原华纳兄弟大中华区总裁、科文顿·柏灵律师事务所合伙人艾秋兴说，目前国内还是每年20部的外国片引进配额，“外国制片方也在问，为什么不可以选择华谊兄弟或者是光线、保利博纳来为我做国内的发行呢？”而这种状况或许很快被打破，据说明年3月华谊兄弟、上影集团等可以申请作为进口片的发行商。“这对国内的发行公司是利好”。艾秋兴刚刚从好莱坞回来，“八大公司中的3家都在寻求内地的合作伙伴”。

“如果不能长成根深叶茂的大树，中国电影制造业势必抵挡不住这股台风。”张昭解释：电影业必须把枝叶“延伸到其他行业”，才能避免被连根拔起。“但目前我们在网络版权、音像版权，包括形象和品牌开发上都做得不够。”

中国制片人协会秘书长王凤麟说。按国际规律，一部电影的收益中，票房只占30%；最大的收益是家庭音像，大概在50%；此外还有电视播放、视频点播、有线和在线视频观看等等带来的收入，约占到其中的20%。

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