从纳斯达克到A股盛大游戏6年轮回再战江湖

速途网11月27日特稿（报道 解佳昕）

导语：盛大游戏曾是中国网游史上的一枚“朱砂痣”，也是许多玩家“衣服上的一粒饭黏子”。

陈天桥隐居幕后多年，那句“美国资本市场不懂中国游戏”早已被业内说烂了，当下也早已不再是《热血传奇》的江湖。

手游时代到来后，昔日端游巨头的也迎来了转型期，然而“转型之难，难于上青天”，盛大作为其中一员，以《扩散性百万亚瑟王》的现象级表现，让盛大手游业务一战成名。但大量优秀手游涌上后，盛大手游业务也遭遇拦路虎，今年6月，《热血传奇手机版》上线，再次将盛大游戏推向榜单前列。

一边是《热血传奇手机版》的风生水起，另一边是私有化财团不断变更。2015年11月18日，盛大游戏股东大会通过了相关协议，私有化终于尘埃落定，再上A股也已提上日程，但这位昔日游戏霸主似乎仍缺少一份令大众满意的答卷。

风光2009 峰回路转2015

时间回到2009年9月25日，盛大游戏登陆美国纳斯达克上市，成为发行8350万股ADS(美国存托股)，每股ADS定价12.50美元(IPO公布发行价为10.50美元~12.50美元)。

2009年的盛大是中国最大的网游运营商，拥有近1000万活跃用户，上市成功后的盛大游戏，成为当年美国市场规模最大的IPO，一时风头无两。

截止2009年6月30日盛大游戏财报显示，上半年营收3.219亿美元，同比增长43%。净利润为9830万美元。回看2015年同期盛大游戏的财报数据，净营收14.464亿元人民币(约合2.366亿美元)，净利润为2.895亿元人民币(约合4740万美元)

对比09年与15年的财报，抛除浮动不大的美元汇率，不难发现，盛大游戏6年前与6年后的业绩不增反降。

值得注意的是，盛大游戏近两年来在移动游戏方面均有爆款呈现，如《扩散性百万亚瑟王》《血族》等，今年与腾讯游戏共同推出的《热血传奇手机版》，稳坐iOS畅销榜TOP3。而在腾讯Q3财报中披露了即将推出《热血传奇2》，所以盛大游戏的业绩很有可能迎来转机，出现爆发式增长。

“三驾马车”破灭

盛大创始人陈天桥不想把鸡蛋都放在同一个篮子里，所以他希望将公司转型为一个多元化的媒体公司，分拆进一步加强管理层的专注度。前盛大游戏总裁唐骏也印证了这一说法，他表示陈天桥一直有把游戏、在线、文学这3个业务分开的想法。

2012年，盛大在线拆分为支付公司、云计算公司和广告公司，陈天桥曾说：“如今，游戏、文学、视频为盛大内容三驾马车，支付，广告，云计算成为新三驾马车。”

“三横三纵”这六大业务板块足以支撑陈天桥娱乐帝国的梦想，但事情总是出人意料的。

盛大文学并没有成为核心业务，同时面临着腾讯文学的异军突起，最终腾讯合并盛大文学并成立阅文集团;在视频方面，盛大出售酷6股权，发售的盛大盒子折戟;而游戏业务上，先后出售了边锋游戏和浩方平台，营收依赖于《传奇》《永恒之塔》等老产品，手游作品多表现不佳，伴随着《热血传奇手机版》这一大IP问世，使手游业务重新有了起色。

“三驾马车”剥离了文学、娱乐业务后，也早与盛大的娱乐帝国梦渐行渐远。

突如其来的私有化 财团6次换血

筑娱乐帝国梦的同时，盛大游戏由于美股估值不高，选择了私有化。

2014年1月27日，盛大游戏宣布收到由控股股东盛大互动娱乐和春华资本牵头组成的一家财团的私有化要约，将以每股3.45美元或每美国存托股票6.90美元的价格收购盛大游戏所有ADS，这一价格较当时收盘价格高出22%。

根据资料显示，盛大互动娱乐和春华资本旗下附属公司共持有盛大游戏76.2%股份，这意味着财团仅需回购其余23.8%的流通股份。

相隔三个月后，私有化财团发生第一次变更，2014年4月8日，完美世界宣布1亿美元从盛大互动娱乐公司购买3030万股盛大游戏A级股票，每股3.45美元或每美国存托股票6.90美元的价格收购。

紧接着，2014年4月25日，FV Investment Holdings加入，2014年5月19日，CAP IV Engagement Limited加入买方财团。私有化财团新增3家公司。

同年9月，完美世界宣布出售此前收购的全部盛大游戏股份，春华资本、完美世界、FV Investment Holdings和CAP IV Engagement Limited四位财团成员退出，同时财团迎来了三位新人——东方证券、海通证券和宁夏中银绒业。

在三位新人进入财团后，东方证券、海通证券和宁夏中银绒业分别持有23%、20%和15%的股权，盛大互动娱乐持股比例降为18%，至此，盛大游戏拥有四大股东，其余24%股权为中小股东持有。

这是财团迎来的二次变更，三进四出，主要股东已悄然发生变化，其四家公司推出的具体原因未可知，但完美世界退出财团后不到4个月，在2015年1月宣布收到私有化要约，并于同年7月完成私有化。

时至2014年11月，财团迎来三次变更。盛大互动娱乐将剩余18%股权转让给宁夏中银绒业国际和亿利盛达投资控股公司。陈天桥卸任盛大游戏董事长，退出董事会，盛大互动娱乐正式从财团退出，盛大游戏与盛大网络再无牵连。

同年12月，亿利达与中银绒业达成私有化财团协议，新的私有化财团形成。

第四次财团变更在2015年3月，盛大游戏宣布私有化财团加入3名新成员：宁夏亿利达、宁夏中银绒业、东方鸿泰(香港)、东方弘治(香港)和豪鼎国际，与盛大游戏达成私有化财团协议。

2015年4月，财团发生第五次变更，盛大游戏宣布已与凯德集团及其全资子公司CapitalcorpLimited签署最终的私有化协议。凯德集团将以每股3.55美元的价格收购盛大游戏，估值达19亿美元。

这次交易完成后，盛大游戏将与凯德旗下Capitalcorp合并，成为凯德集团子公司，届时，盛大游戏的身份也将从“纳斯达克上市公司”变为“私人控股企业”。

2015年6月，世纪华通控股股东华通控股联合大股东旗下子公司及上海东方证券资本投资有限公司，拟通过设立砾天投资、砾华投资和砾海投资三家砾系基金，出资63.9亿元收购盛大游戏43%股权。

自此，一波六折、绵延近两年的盛大游戏私有化之路告一段落，接下来等待的是本月内将完成交割并退市，以及退市之后的登陆A股。

19亿美元 一场与数字有关的游戏

有人一夜暴富，有人一夜破产，A股市场今年迎来最大的惊喜和失落，千股涨停、千股跌停，涨跌之间，中概股私有化的步伐加剧。巨人网络、完美世界、中国手游等中概股游戏公司均已完成私有化，乐逗、淘米等公司也相继加入私有化大军，原因皆因估值不高所致。

华尔街不懂中国游戏，难道A股更懂吗?当然，A股“破天”的市盈率是每家公司所向往之，盛大游戏A股上市，不仅是其“个人”问题，更牵扯到整个财团的利益。“A股公司通过收购中概股已经成为中概股回归的路径，一些公司有雄厚的资金，它们之间牵手合作是一种互赢格局。”知名经济学家宋清辉认为，如果巨人网络和分众传媒在成功借壳之后的表现令人满意，那么就会形成非常好的示范带头作用。

从盛大游戏上市到退市度过了6年时间，从盛大《热血传奇》到巨人《征途》问世亦是6年时光，转瞬即逝的6年，中国游戏市场换了两个时代。

回看盛大游戏私有化的价格——19亿美元，这一价格是高还是低?不好评说，但百度在2013年收购91无线的价格就是19亿美元。

19亿美元更像是一个关于数字的游戏，而非关于游戏的数字。也许我们应该讲一个即将登陆A股的故事，而不是梦碎纳斯达克的故事。

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