机械制造高空作业平台之美国市场分析荐1股

导读：是高空作业平台的发源地，在20世纪20年代就已出现高空作业平台产品，60年代开始小批量生产，1966、1969年,吉尼和jlg相继成立，此后美国市场在两大龙头的带动下，开始迅速发展，并开始在全球其他地区普及。本专题报告目的是：通过分析高空作业平台美国市场以及特雷克斯的发展历程，来了解高空作业平台成熟市场的行业特点、供求格局和龙头企业特征。

※高空作业平台成熟市场行业特点：①起步早，发展迅速。美国是高空作业平台的发源地，20世纪20年代就已出现相关产品，至今己有将近百年的历史。20世纪60年代，伴随着吉尼、jlg相继成立，开始进入高速发展期，②需求具有周期性。下游行业投资具有周期性叠加产品更新换代周期，高空作业平台需求具有周期性。③季节性明显。一方面，高空作业平台的采购模式受到下游项目支出的季节性影响，二、三季度的设备需求更多；另一方面，由于美国地区每年一季度假期较多，开工时间缩短，因此也会影响设备采购。④租赁市场成熟。租赁商是高空作业平台行业的核心环节，美国市场高空作业平台租赁市场成熟。khl发布的“2018年全球高空作业平台租赁企业50强”榜单里，前15强中，美国企业占7个，美国联合租赁公司连续多年蝉联第一※高空作业平台成熟市场供求格局：①供给端：竞争激烈，市场集中度高。从khl发布的“2018年全球高空作业平台制造企业20强”榜单分析来看，jlg市占率22.5%，terex市占率18%，前两大巨头市占率合计已超40%，前6强市占率达71%，前20强市占率达91%，市场高度集中。②需求端：存量市场，更新需求为主。美国市场由于起步早，发展成熟，高空作业平台保有量已超50万台，平均使用寿命为6~8年，更新率高，平均服役时间短。设备需求以更新为主，新增为辅。展望2018-2020年，高空作业平台全球更新需求低谷已过，同时特雷克斯投资者关系最新的模型预测2018-2020年全球各地区建造支出将持续往上，高空作业平台行业未来3年将进入新的增长周期。

※特雷克斯的发展特征。①通过收购进入高空作业平台市场。

特雷克斯1986年成立，1991年上市，2002年收购吉尼，开始布局高空作业平台产品。②高空作业平台产品占比逐年提升，且以臂式为主。2002-2017年，高空作业平台占公司总营收的比重由4.2%提升到47.5%，目前已经成为特雷克斯第一大收入贡献体，从高空作业平台产品结构来看，臂式占比超40%，占比最大。③产品毛利率波动大。特雷克斯高空作业平台产品毛利率最高时达到27.71%（2007年），最低时只有1.14%（2009年）。毛利率波动较大。④销售地区以欧美发达地区为主。从2008-2017年来看，高空作业平台产品销售区域主要以欧美发达地区为主，二者合计占比最高时达85%，最低时也有74%。

我们判断未来随着特雷克斯在全球范围加大布局，不断开拓除欧美外其他市场，未来其他地区销售占比将逐步提升。

投资建议：推荐国内高空作业平台龙头企业(,)。

风险提示：市场竞争加剧，全球经济增速下滑，建造支出不及预期

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