机构视点11111111111118-【资讯】

首轮板块轮动告一段落

中金公司研究部：在4月22日开始的反弹初期，市场更多呈现普涨格局，但随着行情的展开，引领市场上涨的板块，从最初因基本面存在实质改善而领涨的券商板块，逐步转移到短期业绩优异而股价超跌的金融地产板块，再到持续受益于原油价格走高的煤炭板块，再到石油石化板块（受暴利税起征点或提高的刺激）和电信板块（重组传闻），再到航空板块（重组传闻）、电力板块（煤电联动预期）和汽车板块转移。总体上，我们认为本轮反弹自普涨后，板块轮动特征较为清晰，但随着大多数权重板块在本轮反弹中均有过突出表现，本轮始于直接受益救市政策的券商板块、终于基本面并无较多实质性利好的电力、汽车板块的板块轮动，基本告一段落。

震荡蓄势为走得更远

中国银河证券研究所：我们认为，本周更多的经济数据密集公布，对市场走势将产生较大影响。震荡蓄势可能是本周的主要特征，但目前的震荡并不是反弹的终结，而是使反弹走得更远的必要之举。

投资者的信心正在经历一个由弱到强的转换过程。一个月前，看低上证综指到2500点甚至以下的投资者不计其数，但现在认为底部在3000点以上的投资者已经成为市场主流，只不过对于未来的高点和持续时间存在分歧而已。A股市场如同突然遭遇重疾的病人，病去如抽丝，想要完全恢复体力需要时日，投资者情绪由极度低落到恢复正常状态需要较长时间，这也给一些处于犹豫之中的投资者提供了较好的买入时机。

目前市场非常活跃，投资机会众多，以中小盘股票和主题性投资机会为主要方向。一是看好基本面较好的行业，如医药、新能源、煤炭、钢铁、化工；二是注重把握主题投资机会，如奥运、三通、节能环保、创投等。随着定向增发的加速，沉寂多时的整体上市和兼并收购可能会成为重要的投资机会，投资者应予密切关注。

回调压力仍然存在

光大证券研究所：昨日国家统计局公布了4月份CPI数据，由于与市场预期接近，在盘中探低后，股指一度出现反弹走势。但我们认为，这种反弹走势力度较难持久，市场震荡过后，仍有向下回补的动力。

一方面，虽然近期股指并没有出现较大回落，但以房地产、银行、证券为主的权重股回调幅度相对较大。在权重股走弱的情况下，市场反弹空间相对有限。另一方面，近日消费和医药板块走强，表明投资者对未来经济的预期并不乐观，转而偏好弱周期性行业，在投资策略上更趋向于防守而不是进攻。

值得注意的是，昨日央行再度调高存款准备金率0.5个百分点，市场资金面可能进一步偏紧。同时，昨日四川发生7.8级地震，对相关的上市公司也将造成负面效应。综合而言，随着市场对政策底的认同，个股的交易性机会仍将活跃，但基本面的不利因素将使得指数的震荡加大，股指仍有回调的压力存在。

四大因素影响5月行情

海通证券研究所：我们认为，影响5月份的主要因素包括：政策预期、宏观经济数据、外围市场的走向、机构投资者的博弈。具体看，政策面基调已经确立，一系列的政策给予市场信心的支撑有较大的积极作用，后续政策的出台也应该有这种预期的延续；宏观经济数据在5月中旬可能构成对市场的考验，如果超出预期则有望扭转市场的悲观情绪；外围市场在经历了一定幅度的反弹之后有获利盘释放压力，对信心恢复中的A股市场构成一定的压力；机构投资者的博弈状态有可能会比前期有所改变，基金成为最值得关注的焦点。

我们认为，大盘在经历了4月先破后立的阶段性低点之后，在政策面的呵护下，有望在5月延续震荡向上的走势。宏观数据的出台以及基金等机构投资者的态度转变，有望成为大盘维持上扬的契机和动力，5月市场以震荡攀升格局出现的概率较大。

今年加息次数或少于预期

申银万国证券研究所：我们认为，4月份CPI涨幅反弹并没有出现太多的异常因素，没有看到明显的通胀扩散迹象，因此，不改变我们在春季报告中提出的通胀将逐季回落的判断。但CPI涨幅的反弹，将进一步坚定国家控制物价上涨，抑制通货膨胀的决心。不过，由于目前我国经济形势充满了各种不确定性，既有经济过热、通货膨胀的风险，也有若调控适当，有导致经济过冷、经济失速的风险，这使得国家在出台大力度的抑制通胀政策方面处于两难境地，在加息决策上会非常谨慎。

我们认为，国家在宏观调控思路上的转变，使得今年加息的次数将少于应该的水平，我们将原来预期的加息3次下调为加息1-2次。

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