机构视点111111111111116-【资讯】

股指4月底之前或大幅回升

东方证券研究所：58家基金公司346只基金一季报披露完毕，数据显示，股票型基金仓位大幅降低，金融、钢铁、机械等行业成为重点减持对象。但基金业整体仍呈净申购态势，货币市场基金、债券型基金和股票型基金规模均出现不同程度的增加。基金整体依然呈现净申购的格局，也显示了目前金融市场的流动性依然充裕，市场一旦出现趋势性反转，目前集中在债券市场和银行存款的流动性很可能再次回到股票市场，成为推动股票市场的后续动力。

我们非常有信心地认为市场依然处在长期牛市的初段。目前无论是全球风险溢价还是中国的风险溢价都已经处于历史高位，而且美国S&P500 和MSCI全球指数的风险溢价见顶回落已经促发了两个指数的反弹, 量化指标显示市场目前已经在底部区域。根据我们策略研究团队的估计，上证综指在4月底之前很有可能会出现大幅回升，市场短期的冲高回落是介入的良好时机，建议关注金融板块、券商板块的投资机会，对于没有业绩支撑的中小市值股票依然需要保持谨慎的态度。

A股已具备显著投资价值

海通证券研究所：尽管短期股指可能继续向下寻求支撑，但我们认为目前点位继续做空的潜在风险将大于做多风险。首先，从估值角度看，截至4月21日收盘，以最近已公布的四个季度业绩（TTM）计算，全部A股与沪深300指数最新动态加权平均PE值分别约为25.6倍与24.2倍，全部A股加权平均PB值约为3.9倍。我们认为，此估值水平下的A股已经具备显著投资价值。其次，鉴于A股市场开放程度不断提高，因此，在近阶段海外股票市场走势已普遍回暖的背景下，我们认为A股市场走势长时间背离海外股市走势的可能性非常小。最后，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的出台，意味着若A股市场运行趋势继续背离宏观经济面，不排除政策性“组合拳”出台的可能性。

积极关注两大投资主题

齐鲁证券研究所：虽然指数不断下跌，但当前市场也在不断向底部靠近，而以寻求价值投资为导向的资金重新开始将目光投向主题投资。

消费投资主题。即将来临的2008年奥运会将成为消费需求扩张的短期推动力，相关的需求扩张行业和消费升级行业具有脉冲式的增长动力，旅游酒店、商业零售、航空机场、电信服务和农业、食品加工业等行业值得关注。

节能环保投资主题。今年两会再掀节能减排风暴，不仅节能减排政策出台密集，从产业政策引导到财政资金投向都对节能减排进行重点支持。对此，我们建议关注“关停并转”中的龙头企业———落后产能淘汰导致市场供给减少有望提高龙头企业的市场占有率，由此龙头企业将从行业重组中受益；节能降耗设备———通过新材料、新工艺实现节能设备的更新和改造，其中输变电设备制造企业无疑将从中受益。另外，新能源设备和环保设备的制造企业也将在产业调控中受益。

等待下一个政策信号

兴业证券研发中心：4月20日证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，希望通过稳定投资者对大小非解禁压力的预期，但股指依旧连创新低，显示积极的政策信号未能有效修复市场信心。

我们认为，市场正处于一个自我心理暗示的恶性循环之中，对经济和大小非的担忧———下跌———更加担忧。市场像在一个黑箱子里一样，不断自己吓自己。而系列组合政策或许可以使市场短暂企稳，让投资者冷静下来。投资者仍需继续关注政策信号以及市场信心的变化。如果反弹，机会是前期跌幅深、趋势好，特别是受到解禁压力被错杀的行业，如金融服务、交运设备、交通运输、信息设备等。

技术性反抽不改总体趋势

光大证券研究所：我们认为，连续恐慌性下跌后引发短期技术性反抽是周二指数先跌后涨的主要原因，并且，反弹的个股多集中于银行、券商等金融板块和地产板块中，因此，对指数拉动作用明显。而与权重股板块短线技术性反弹相对应的是一批前期强势股的持续大幅补跌。从两个市场的涨跌家数比就能很清楚地发现，大部分个股仍然处在下跌之中。

就技术走势而言，昨日盘中的大幅下跌已经击穿了周线下跌通道的下轨线，技术上有回拉通道内运行的要求。同时，分时走势中的各主要技术指标均已出现超卖迹象，技术上存在强烈的修复要求。二者结合，引发了周二的盘中反抽。

但我们依然认为，在强势股补跌动力尚未充分释放、权重股走势没有真正走稳之前，技术性反抽难改市场的总体运行趋势。

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