机构视点11111111111114-【资讯】

等待多空平衡被打破

光大证券研究所：昨日市场依然维持横盘震荡的走势，除开受益于灾后重建的板块外，新的热点还没有产生。回顾近期走势，自4月23日印花税下调后，沪市指数大多的时间都在3500-3800点内窄幅震荡，在政策面和基本面的双重作用下，市场多空力量相对平衡。

一方面，前期政策“组合拳”已表明了管理层呵护市场的态度，震灾之后保持市场稳定更是重中之重，不排除管理层后续有更多支持市场稳定的方案出台。要再度向下做空，面临与政策面相背的风险。但另一方面，一系列宏观数据反映今年的经济增长并不乐观，地震带来的损失还无法准确统计，对于原本高企的通胀则有负面作用，使得投资者难以放手做多。

综合而言，在政策面和基本面的相互作用下，市场谨慎心态使得股指保持窄幅震荡的格局。我们认为，在没有新的外力情况下，这种横盘整理仍将保持。值得注意的是，近期市场成交量逐步篓缩，个股机会的持续性也有所降低，投资者不宜过度追涨。

稳定是近期政策着力点

安信证券研究所：上周四川汶川县发生的里氏8.0级大地震，虽然最终各项损失数据尚未明确，但从受灾范围、破坏强度、伤亡人数等角度已被确立为建国以来破坏性最大、波及范围最广的自然灾害，其灾后重建规模无疑要比年初的南方雪灾要大。

面对突如其来的汶川大地震，上周A股市场虽有一定程度的波动，但整体上仍表现出了较强的抗震性。针对地震对A股市场影响，我们认为，短期内地震在一定程度上起到强化市场稳定运行作用。这一方面是由于经济及上市公司层面并未遭受实质的巨大损失；另外一方面，维护金融安全与稳定本身就是近期的政策着力点，地震发生后更加强化了这一基本要求。

上周五央行已经明确中国人民银行允许受地震影响地区的商业银行暂时不执行提高后的存款准备金率。预计未来管理层将在有必要的时候会进一步稳定市场。

政策将推动主题投资盛行

我们认为，市场仍处反弹格局，未来1-2个月市场可能呈现热点纷呈的态势，各类主题投资可能大行其道，从风格上看，自下而上的选股和中小盘行情将占据主流。

管理层支持做多，未来可能继续推出或者加强的政策有：融资融券、创业板、股指期货、加速央企和国企资产注入等等。这些政策的推出无一例外地将支持主题投资。同时，流动性紧张，基金小型化，操作波段化也将推动主题投资和局部热点的盛行。

我们认为可以重点关注四大投资主题：一是油价上涨，农产品和替代能源（包括煤炭和新能源）两大主题将继续受到市场青睐。二是内需和重建主题。三是奥运主题，在5月底灾后的紧急救援基本接近尾声后，中国政府和人民一定会以巨大的力量和声势来宣传奥运。奥运主题有望在6月重新成为市场关注的焦点。四是资本市场制度性变革和资产注入。管理层支持做多的政策利好更可能直接落脚在资本市场层面，比如融资融券、创业板、股指期货、国企资产注入和整体上市等，这些主题有助于激活市场。

本周市场将维持震荡

东方证券研究所：回顾本轮政策行情，上证指数在上周冲高至3760点后受阻缓步整理，指数虽然乏力，但市场热点频现，如医药、建材、通信、化工等，市场活跃度大大增加。我们判断本周市场在转暖的趋势下将维持震荡，我们看好的主要逻辑是：随着经济前景的日益明朗，企业盈利逐季高于市场预期，A股投资者信心逐步增强。同时，充裕的流动性以及远低于历史均值的A股估值，都决定了市场未来运行趋势将逐步转暖。而市场的反复来自于机构投资人对宏观经济并不统一的认识，这需要时间来消除。

本周行业配置逻辑仍在于通胀防御、具有正反馈属性的资产和灾后重建对市场的影响。本周建议超配券商、煤炭、钢铁与建筑建材。

市场做多能量不足

国泰君安证券研究所：我们认为本周市场走势将相对偏弱，原因有两点：一是近几个交易日成交逐渐萎缩，表明市场做多能量已经不足；二是众多前期有表现的板块如证券、钢铁、医药、农业等短期都面临调整压力，而前期涨幅不大的板块如银行、保险、石油石化无利好消息刺激又难以启动，使得短期市场难以出现领涨板块。

我们预计，A股市场本周将继续保持震荡格局，上证指数运行区间在3500～3700点之间。在板块的选择上，我们认为应选取前期热点中的煤炭、钢铁、医药、农业等板块中的优良且调整幅度较大的品种介入。

（成 之 整理）

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