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发布时间：2021-07-16 02:49:11 阅读：次来源：车轴厂家

警惕政策调控过度的风险

中金公司研究部：我们认为，美国经济下滑趋势已经形成，但是何时触底依然不明朗。由于美国股市的有效性和提前性，因此，我们认为这种经济下滑方向确定，但是幅度难测的现状对股市的杀伤力是最大的，而美国大选年的政局变化更增加了这种不确定性。美国全面信贷危机的担忧有转变为现实的可能，其对美国经济的打击将是严重的经济衰退。美国的经济下滑将威胁到其他经济体的增长，并存在使部分新兴市场国家出现金融危机的可能。全球投资者的风险偏好进一步降低。

而在A股市场上，短短6个交易日近千点的暴跌反映了市场情绪的恶化。市场担心股市面临的一大风险是政府过度调控导致经济硬着陆。我们对中国经济基本面的全年展望没有明显变化，仍然维持2008年中国经济“先抑后扬，外冷内热”的判断，但是需要警惕政府政策调控过度的风险。鉴于短期内风险仍然较大，建议投资者应保持谨慎态度。

盈利泡沫需要时间消化吸收

安信证券研究所：此次全球股市大跌主要由于美国经济恶化超过预期，以及主要银行受次贷影响紧缩信贷导致。我们认为，此次股市大跌及美国经济放缓对中国的影响从中期看应该不大，对中国资本市场来说机会大于挑战。从A股市场的资金面来说，去年4季度以来顺差增长大幅放缓暗示牛市进入下半场。这种情况下，国际资本流动和银行主动信贷创造将产生更重要的作用。就国际资本流动而言，从中期看中国市场受到的影响很可能是正面的。就信贷增长来说，目前信贷控制仍然较为严厉，会对市场资金面构成一定压力。但是我们相信严厉的信贷控制不可持续，这可能对市场产生一定的支持。

在过去两年A股市场迅速重估过程中，泡沫不仅仅体现在估值层面，也体现在企业盈利层面。在市场从急涨转入慢涨的过程中，盈利的泡沫需要时间来消化和吸收，这会对市场构成一定的压力。

中期走势仍充满不确定性

东方证券研究所：我们认为，随着美国政府减税计划的推出、美联储大幅降息及其今后仍将采取的进一步行动，美国经济将能够避免陷入衰退。而即使是美国经济陷入衰退，从历史经验看，美国股市短期也已经调整到位，这意味着短期外部因素对国内市场的负面影响已经基本消除。

同时，从国内市场自身的情形看，一方面，市场估值水平已经回落至合理区间；另一方面，短期的快速调整也已经比较充分，这决定了市场短线反弹的出现。不过，中期的走势仍然充满不确定性，它取决于1-2月份主要经济数据实际值与市场预期之间存在的差距以及市场对这些数据的解读。

4500点有望成为阶段性底部

国信证券经济研究所：市场在近期大幅下跌中已经出现了恐慌性非理性抛售行为，这些行为可能来自几个方面：一是部分杠杆融资投资者平仓，二是提前抢反弹者转而反手做空，三是系统性风险出现后不少违规的“灰色”资金急于出局。而从中期来看，市场的重心将取决于2008年上市公司盈利预期的变化。如果30%的盈利增长预期稳定，则4300-4500点一带有望成为阶段性底部。

次级债引发的损失可能发生在少数A股中的银行和保险类公司，但发达国家出现的金融、地产业的一系列问题在一定程度上增强了A股市场投资者的担忧情绪，从而给盈利预期带来负面影响，将成为市场进一步震荡的动因。此外，许多成本上升而销售价格受制于政府管制的行业，如石化、电力等行业一季度业绩下滑的压力较大，反弹后再度走弱的可能性加大。

当前仍处于结构性调整中

天相投资顾问有限公司：虽然股市来回震荡，使得投资者业绩黯淡，但最新两份四季报显示，基金和券商却在股市上大赚了一把。341只基金在去年第四季度共兑现了2348亿元的账面利润。基金从2007年10月份开始大幅减仓，从行业上看减持最多的是金属非金属和房地产行业。47家非上市券商公布的未经审计年报也显示，其2007年共实现净利润近800亿元。

按照我们对全年走势的判断，1-2月份仍然是结构性调整的时期，一是来自于基金等机构的仓位结构调整，二是来自于行业趋势和上市公司业绩增长的预期，因此，当前不具备发动趋势性上涨行情的条件。不过，当上市公司的业绩趋于明朗，一季报显示出良好的成长，再加上北京奥运的激发，新一轮上涨行情应可以期待。